La crisis económica iniciada en 2007

El segundo rescate financiero de Grecia en 2011

Los principales puntos del acuerdo del segundo rescate financiero de Grecia en 2011

2011-07-22 LIBRE MERCADO http://www.libremercado.com/2011-07-22/los-principales-puntos-del-acuerdo-de-rescate-1276430394/

Estos son los principales elementos del segundo rescate financiero de Grecia acordado por la cumbre de líderes de la Eurozona el 21 07 2011:

Financiación pública:

- Cifra total: 109.000 millones de euros entre la zona euro y el FMI entre 2011-14.

- Extensión del vencimiento de los bonos del fondo de rescate provisional (FEEF) de los 7 años y medio actuales a un mínimo de 15 años y un máximo de 30, con diez años de gracia.

- Tipo de interés equivalente al coste de financiación, actualmente en el 3,5%.

- Programa de control "adecuado" sobre estos préstamos.

- Programa de incentivos para implementar el programa de reformas, incluyendo acuerdos de garantías, según informa EFE.

Financiación privada:

- La participación de las entidades privadas totalizará hasta 50.000 millones de euros hasta 2014, y será de forma "voluntaria" a través de un menú de opciones, entre las que figuran el canje de bonos, el intercambio de títulos a su vencimiento por nuevos a un plazo más largo, y la recompra de deuda.

Instrumentos de estabilización

- Se amplían los poderes de la Facilidad Europea de Estabilización Financiera (FEEF) para que pueda actuar por primera vez en para prevenir un posible contagio a otros países, incluidos los que no tienen programas de rescate, con líneas de crédito preventivas, la recapitalización de bancos a través de préstamos a gobiernos y la intervención en el mercado secundario de la deuda.

Relanzamiento de la economía

- Estrategia de crecimiento e inversión en Grecia basada en la asignación de fondos estructurales de la UE para la competitividad y el crecimiento.

- Los estados miembros y la Comisión Europea movilizarán todos sus recursos para dar asistencia técnica excepcional para que Grecia pueda llevar a cabo las reformas necesarias.

----------------------------------

Los puntos negros del acuerdo del segundo rescate financiero de Grecia en 2011

2011-07-22 D. SORIANO LIBRE MERCADO http://www.libremercado.com/2011-07-22/los-puntos-negros-del-acuerdo-de-rescate-a-grecia-1276430425/

Todos los líderes europeos que este jueves se presentaron ante la prensa para comentar sus impresiones coincidieron: el acuerdo del segundo rescate a Grecia es bueno, generará estabilidad en la Eurozona, dará un respiro a Atenas y generará la suficiente confianza en los mercados como para salir de la situación de máximo riesgo en la que se encuentran. Nadie quería ofrecer ni el más mínimo atisbo de dudas: Zapatero hablaba de "alivio", Merkel de "responsabilidad", Juncker decía que ahora están "preparados" y Trichet calificaba el pacto de "crucial".

Sin embargo, el conjunto de medidas presenta numerosos agujeros, cuestiones que no se clarifican, poca definición en muchos apartados y varios peligros latentes. Leyendo con detenimiento el documento, parece más que los políticos europeos simplemente han intentado ganar tiempo, confiando en que poco a poco la economía de la UE salga de la crisis y permita a los estados pagar sus deudas con más facilidad. Pero lo que no parecen haber pensado los reunidos en Bruselas es que esa recuperación no debería ser el paso previo que permita mejorar la salud de las finanzas públicas. En realidad, el proceso debería ser justo el contrario: la rebaja de los enormes déficits públicos es la condición necesaria para que la economía de los países periféricos tenga alguna posibilidad de salir adelante.

Grecia: ¿más facilidades a cambio de...?

El gran vencedor de la Cumbre de Bruselas es el Gobierno griego. El país está al borde de la bancarrota y Georgios Papandreu ha conseguido el compromiso de sus socios europeos de que no le dejarán caer, al menos a corto plazo. De hecho, los dos principales puntos pactados el jueves hacen referencia a dos nuevos paquetes de rescate: uno público de 109.000 millones de euros hasta 2014, que se sumarán a los 110.000 ya concedidos a Atenas, y otro privado de 135.000 millones hasta 2020.

En lo que hace referencia a la ayuda del sector público, se realizará a través del Fondo de Rescate formado con aportaciones del FMI, la CE y los países de la UE. Los gobiernos europeos aceptaron ampliar el plazo de devolución de estos préstamos (hasta 30 años y con 10 de carencia) y recortar el tipo de interés que se cobrará al Tesoro heleno (el 3,5%). En resumen, los políticos de la Eurozona facilitan a Grecia el pago de las deudas que ha contraído con sus contribuyentes.

A cambio, Atenas se compromete a mantener la senda de las reformas, reducir su déficit público y recortar la deuda hasta niveles manejables. El problema es si cumplirá con todo esto y qué incentivos tiene para hacerlo. Evidentemente, en las próximas semanas el Gobierno griego mantendrá los cambios aprobados y los ajustes en el gasto público, pero en el medio plazo es mucho más difícil aventurar si seguirá siendo un socio fiable. Por una parte, los políticos helenos han demostrado con creces en el pasado que la contención del derroche en el gasto no está entre sus prioridades (incluyendo falseamiento en las estadísticas); por otro lado, la presión en las calles de sus ciudades es cada vez más insoportable, con miles de funcionarios, trabajadores de sectores protegidos y receptores de subsidios, clamando por el mantenimiento de sus privilegios. Por último, el resultado de estas reformas se verá a largo plazo, porque nadie duda de que la deuda griega seguirá subiendo este año y el que viene.

El resumen es que hay que fiarse de que el Gobierno de Atenas (sea del color que sea) vaya a hacer más caso a un compromiso genérico con sus socios de la UE que a la presión de sus votantes en las calles. Y que vaya a tomar medidas de recorte con la contundencia que es necesaria para reconducir sus cuentas públicas. Los inversores no creen que sea posible y por eso no le prestan dinero. Sin embargo, sus socios comunitarios tienen mucha mejor opinión y han decidido darle un margen de confianza. De la respuesta a esta pregunta dependerá el éxito de todo lo que se aprobó este jueves en Bruselas.

Sólo Grecia quebrará

La segunda gran apuesta de los Merkel, Sarkozy o Zapatero tiene que ver con la construcción de un cortafuegos alrededor de la economía griega. En el texto pactado se asegura que las medidas de este jueves son "excepcionales" y que la situación del país no es equiparable a la de ningún otro de sus socios. De nuevo, hay que fiarse de la buena voluntad, en este caso de los políticos del resto de la UE. Porque desde esta semana, los gobiernos derrochadores tienen unos incentivos algo menores para apretarse el cinturón. ¿Por qué van a hacerlo si cuando estén en dificultades pueden acudir a Bruselas? Les han dicho que no, que sólo Grecia será rescatada, pero hace un año a este país le dijeron que era su última posibilidad y de nuevo han vuelto a ayudarle. El documento concluye asegurando que la "credibilidad" es "decisiva" para la Eurozona. La pregunta es si con lo pactado ayer se consigue aumentarla.

Participación privada

En este punto, las dudas surgen sobre cómo se ejecutará la participación de los bancos en el rescate. Las cifras son de 54.000 millones desde ahora a 2014, con un total de 135.000 hasta 2020. Los políticos hablan de "voluntariedad" y parece que lo acordado será menos duro con los acreedores de Atenas que lo anunciado semanas atrás. Las opciones son:

Créditos preventivos

Para los demás países en problemas, el balón de oxígeno fue la aprobación de los créditos preventivos. España o Italia aseguraron que no iba con ellos y que no necesitarían acudir a esta vía, pero todos los ojos estaban puestos en estos dos países. El mecanismo se basa en que cuando un país esté en dificultades para encontrar financiación en los mercados (como le ha pasado a España esta misma semana), pueda acudir a sus socios, que le prestarán a un tipo menor que los inversores privados. A cambio, el país tendrá que comprometerse a una serie de reformas. Incluso, se prevé una posible compra de deuda en el mercado secundario (para contener la prima de riesgo), siempre con el acuerdo unánime del resto de la Eurozona.

De nuevo, como en el caso de Grecia, es una manera de facilitar dinero que el mercado no proporcionaría. Se ha definido como "rescate light" porque obliga a compromisos pero no muy exigentes. En cualquier caso, es una manera de beneficiar a los gobiernos con números rojos a cambio de promesas de recortes poco concretas. Los líderes europeos aseguran que logrará calmar a los mercados (este viernes, la prima de riesgo española caía muy por debajo de los 300 puntos), pero quizás sea a costa de reducir los incentivos de contención del gasto de los gobiernos menos austeros.

Irlanda: ataque a los impuestos bajos

Además del rescate a Grecia, en la Cumbre se trató también el caso de Irlanda y Portugal. Ambos países se beneficiarán de la rebaja en los tipos de interés y la ampliación de plazos en los créditos que tienen con el Fondo de Rescate. Esta ayuda no saldrá gratis: tendrán que acometer las mismas medidas de reducción del déficit que Atenas.

El problema en el caso irlandés es que sus números rojos no han venido provocados por el despilfarro de su Gobierno sino por una mala decisión: avalar todos los depósitos de un sistema bancario al que le estalló en las manos una burbuja hipotecaria como la española. Sin embargo, el resto de los políticos europeos llevan tiempo empeñados en obligar a Irlanda a subir el Impuesto de Sociedades (cuyo bajo nivel es una de las causas del espectacular crecimiento de la economía celta en las últimas dos décadas). Finalmente, no se consiguió que Dublín aceptase una rebaja, aunque sí un compromiso de "participar constructivamente en la discusión" de nuevo tributo a las empresas único a nivel europeo que se quiere crear y en el resto de políticas fiscales dentro de la zona euro.

Vamos, que se aprietan los tornillos a Irlanda para que acepte la armonización de los impuestos de sociedades en toda la UE. La armonización será al alza, claro está (es curioso, pero siempre que los políticos hablan de igualar impuestos piden que los países o regiones que los tienen bajos los suban, nunca al contrario)

--------------------------------------

Fitch Ratings situará la nota soberana de Grecia en default restringido y asignará calificaciones de impago a todos los bonos griegos afectados, por ser un canje que ofrece nuevos títulos en peores términos que implican, según el Instituto Internacional de Finanzas (IIF), una devaluación del 20%

2011-07-22 LIBRE MERCADO LD

La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings ha confirmado que otorgará a Grecia una nota RD, default restringido, equivalente a un impago restringido o selectivo, a raíz del acuerdo sobre un nuevo plan de rescate para el país heleno alcanzado este jueves por los jefes de Estado y de Gobierno de la eurozona, que contempla una quita del 20% en la deuda mantenida por el sector privado.

"Fitch situará la nota soberana de Grecia en default restringido y asignará calificaciones de impago a todos los bonos griegos afectados", anunció la calificadora de riesgos tras conocer el acuerdo alcanzado ayer en Bruselas por los líderes de la eurozona.

Asimismo, la agencia situará en default la calificación de todos los bonos griegos afectados por el plan de canje en el momento en que se cierre el plazo para el intercambio de deuda.

La participación del sector privado en el nuevo programa de apoyo financiero a Grecia constituye en opinión de Fitch un "impago restringido" y el canje de deuda propuesto implica, según el Instituto Internacional de Finanzas (IIF), una devaluación del 20% para los bancos y otros acreedores del Gobierno heleno.

De hecho, la calificadora subraya que un canje que ofrece nuevos títulos en peores términos que los originalmente comtemplados en los bonos existentes y donde el emisor soberano atraviesa dificultades financieras constituye un "evento de impago" bajo los criterios de intercambios coercitivos de deuda de Fitch.

"Fitch considera que la naturaleza de la implicación del sector privado en el nuevo programa financiero de apoyo a Grecia constituye un evento de impago restringido", indicó David Riley, responsable de 'ratings' soberanos de Fitch, quien, sin embargo, consideró que la rebaja de los intereses exigidos y la extensión de los plazos de vencimiento ofrecen a Grecia una "oportunidad" de recuperar la solvencia, a pesar de los "desafíos formidables a los que se enfrenta".

En este sentido, el analista de Fitch destacó que los compromisos anunciados ayer en Bruselas representan "un importante paso positivo" para garantizar la estabilidad financiera de la zona euro, tanto por el montante de la ayuda comprometida, como por la flexibilización del actual fondo de rescate (EFSF) y por clarificar la participación del sector privado, aliviando así las presiones a corto plazo sobre los perfiles de crédito soberano de la región.

Por otra parte, Fitch precisó que asignará a Grecia y a los nuevos instrumentos de deuda una nueva nota post-default en cuanto el evento de impago se haya remediado con la emisión de nuevos títulos a los acreedores participantes y este nuevo rating probablemente se situará "en la parte baja del grado especulativo".

Un precedente para Portugal e Irlanda

Asimismo, la agencia de calificación crediticia destacó que la decisión de reducir los costes y ampliar los vencimientos de los préstamos a Irlanda y Portugal procedentes del EFSF supone un apoyo para las dinámicas de deuda y los perfiles de crédito de estos dos emisores soberanos.

La calificadora de riesgos subrayó que "toma nota" de la declaración de los líderes europeos sobre el "carácter excepcional y único" de la participación privada en el rescate de Grecia, pero advirtió de que incorporará a partir de ahora en su análisis de ambos países el "potencial precedente" que representa esta implicación de los acreedores privados para valorar los riesgos para los tenedores de deuda de Portugal e Irlanda.

-------------------------------------------

Fitch considera como impago restringido los bonos griegos y esto dispara el bono español al 5'755% con respecto al alemán del 2'837%.

2011-07-22 LIBRE MERCADO LD

La Bolsa española, que llegó a registrar hoy ganancias de más del 2 %, cerró la sesión con un alza del 0,42 % afectada por la decisión de Fitch de considerar como "impago restringido" los bonos griegos, además de por Wall Street y los grandes bancos nacionales. Al cierre de la sesión, el principal selectivo del mercado español, el Ibex 35, se colocaba en 10.059,30 puntos.

De hecho, tan sólo el índice portugués se anotaba ganancias superiores, que eran del 2,14%, mientras que el FTSE MIB italiano moderaba sus avances hasta el 1,11%. Fráncfort, en cambio, se quedaba lejos con una revalorización del 0,55%, mientras que Londres avanzaba el 0,90% y París, el 0,99%.

La prima de riesgo de España, el diferencial entre el bono español a diez años y el alemán del mismo plazo, continuaba bajando en el mercado secundario de deuda pública y marcaba 272 puntos básicos a mediodía, tras haber llegado a los 265 puntos básicos.

A una hora del cierre bursátil, la prima de riesgo española, el diferencial de la deuda española respecto al bund, escalaba a 306 puntos básicos, con un rendimiento del 5,833%, después de que la agencia Fitch considerara que el acuerdo alcanzado ayer para implicar al sector privado en el nuevo rescate de Grecia supone un 'impago restringido' para Grecia.

Al cierre del mercado finalmente, la prima se situába en los 293 puntos básicos, con una rentabilidad del bono español del 5,755%, con respecto al alemán, 2,837%.

Los valores

Los valores más alcistas del selectivo español eran los bancos medianos, liderados por Bankinter, que se revalorizaba el 5,94%, también subía con fuerza Caixabank, 2,58%, después de que la entidad catalana informase de que ha obtenido un beneficio neto de 833 millones de euros hasta el mes de junio, un 11% más.

El Banco Popular se colocaba en tercera posición, con una revalorización del 2,56%, en una jornada en la que también presentó un beneficio de 305 millones, un 13,9% menos en variación interanual pero que fue mejor de lo previsto por los analistas. El resto de los grandes bancos se conformaban con avances más moderados.

Lideraba el lado de las pérdidas Mafre (-2,08%), seguido de OHL con un -1,28. Dos de los grandes valores el Santander y el BBVA presentaban pérdidas de un -1,15 y -0,97 respectivamente.

------------------------------------------------

La prima de riesgo de España sube otra vez el 22 07 2011, tras el nuevo rescate de Grecia, por el informe negativo de Fitch y los avisos de Alemania

DN EFE. MADRID 22/07/2011

La prima de riesgo de España frenó hoy su tendencia bajista y repuntó al cierre de la jornada hasta 294 puntos básicos debido a que la euforia de los inversores por el acuerdo del rescate de Grecia se enfrió con el informe negativo de Fitch y los límites anunciados por Alemania para ayudar a otros países.

La prima de riesgo de los bonos españoles a 10 años, que es el sobrecoste que exigen los inversores para comprar estos títulos en vez de los alemanes, subió respecto a los 284,9 puntos básicos del jueves, 21.07.2011, tras haberse relajado hasta los 265 puntos básicos en los primeros momentos de la sesión por la confirmación del pacto europeo para resolver la cuestión griega.

Pese al avance de hoy, el riesgo país todavía permanece lejos de los 366 puntos básicos marcados al cierre del lunes, 18.07.2011, que fue su cota máxima desde la creación del euro.